印度黃金消費需求漸次復甦

在國際金市角色仍重

印度作為全球第一大黃金消費國的地位雖然已被中國取代,但在國際金市的角色仍然是重要的。2013年,印度政府為糾正黃金進口過量對外貿收支平衡的不利影響設限及加徵入口税;去年十一月總理莫廸更推出大鈔換細鈔重整貨幣市場的措施,估計國内八成不見光的現金消失,壓抑着國内對黃金的需求。不過,隨着時間過去,其短暫的振盪亦減退。

重整貨幣措施損需求

據印度的行家報導,龐大的珠寶業對金條的需求從去年的低潮開始已漸次復甦;被抑壓着的工業及消費者的壓買力重現。全國最大的金飾零售連鎖店鐵達稱,二月份首周的銷售按年升約一成四。事實上,珠寶商須為應付持續至四月底的婚嫁旺季的需求補充庫存,黃金銷售市道一月下旬已明顯好轉。剛公布的聯邦預算案中,政府並沒有削減黃金進口税雖然令人失望,但亦在預期之中,黃金買家的意欲沒有因此受到影響。

本土缺產出依靠進口

對黃金需求特大,但印度本土幾乎沒有產出,所以依賴進口程度甚大。去年全年,印度進口

黃金估計少於500公噸,比前年減半,亦是自2003年以來最低。近年錄得較大進口量的年度是2011年,有接近1000噸的紀錄;從全球第二大黃金生產國澳洲進口的數量下降至2009年以來最低,而該國出口往全球最重要的黃金倉庫中心倫敦的數量卻與2010年最高水平相若。

擬徵收白銀新進口税

由於黃金受到政府行政針對,白銀漸成流行的替代品,受到投資者及消費者的歡迎。不過,政府在其年度預算案内突然加進新徵收的白銀進口税12.5%,令到期望政府放寬黃金進口限制的人更感失望。事實上,换鈔的所謂去貨幣化措施令市面的現金流收縮,對依賴只手持現金廣大農民消費群的所有商品市道都受到打擊,不僅限於貴金屬。不過,世界黃金協會在其2016年全年需求走勢報告中認為,那只是一個短暫現象,因為流動性會隨着面額五百盧比鈔票的重新發行而改善。同時,去年季候風季穀物收成良好,農民收入增長强勁,對黃金的需求相應亦提升。

細鈔重新發行流動增

分析員認同印度的珠寶金飾市場正在逐步回復正常;去年國内金價大部份時間與國際報價出現低水的現象開始消失—當時持續低水是反映批發商對存貨銷售呆滯的焦慮。然而,國内資金流動性不可能一下子回升至往日的水平,一般計估還需最少六個月。流動性增直接推高通脹,人們對通脹風險的關注現時比去貨幣化措施的後遺證還要大,而農民儲蓄一貫用來買金防險,印度央行現在不得不考慮增加存款利息來吸引民間的資金流進銀行體系了。

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