環境轉有利 上升周期展開

金市早現正面信息

若以逆周期的角度作為投資基本取態來論,金 市早於半年前已出現了正面的信息。進入 2016年,黃金投資的回報壓一;早前購持黃金者即使行動的理據不對,但誤打誤撞,現在金價升勢已成收獲甚豐,自然顯得十分精明。不過,全面檢視對金市有重要影響的大環境總是對 如何看待後市是有益的。

檢視大環境的現況

中國及印度市場的龐大需求無容置疑;兩大國的消費者對黃金愛不惜手,但這方面的因素與金價近月的上升卻扯不上很大關係。事實上,過去幾年的熊市期中,兩者的實用需求無減仍未能阻止金價下跌。此外,通貨膨脹的因素也許遲早會出現,但至現時為止,金價上升並非建基於對人們對通脹的預期或者對通縮的恐懼上。

長期投資者末離棄

忠心的黃金長期投資者顯然並未因為金市沉寂了兩三年而氣餒,賣掉所有離場。事實是, 像 1999-2001 年的低潮相似,雖然有不少人早已離棄,但屬死硬派的所謂 “金甲蟲”卻穩着心情,伺機低吸。另方面,現時黃金的炒家在 櫪伏多於退隱。

擺脫大圍商品上升

相對於大圍商品,黃金的價格獨立上升的現象持續了兩三年,金價成為了反映全球經濟擴張或收縮的一個有用指標。換個角度看,可說追踪着金價的趨勢就可以預見有助牛市重現的大環境何時來臨。另方面,相對於貨幣滙價的表現,金價是較為出色的,比属於較具防險性的瑞士法郎金價仍覺優勝,說明投資者對紙貨 幣的信心疲弱至今並無改善。

對貨幣信心仍疲弱

特別值得注意的是,利率市場的形勢對黃金有利。十年期與兩年期美國國庫債券的息差略為回升,美國三十年期與五年期國債的息差走勢雖然顯示股市展望偏淡,惟可能已見谷底,儘管暫時不能確定。

短期利率形勢有利

投資者普遍對環球經濟前景的信心在下降,因此歐洲央行持續採取貨幣寬鬆的政策而股市仍然振盪未了。日本央行的態度相若,刺激成效不彰,連聯儲局主席耶倫亦提出質疑。經濟收縮似在形成,上述提及的金價相對商品價格出現了牛市早期的癥兆是有道理的。當然,市場對各國央行的權威性失望程度在惡化,亦是因素之一。不過,最具説服力的,是金價大大跑贏環球股市及其他資產,基金經理追捧金礦 股,意味金市指向一個新上升周期的開始。

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