從美元及金礦股 走勢看今年金市

歷史的經驗指出,金價跌勢在美元升勢見頂之前的幾個月見底,但連跌逾四年的熊市還是否已完結還須確認。另方面,其他貴金屬的表現差勁,了無起色,與此同時,美元則强態畢露,方興未艾。這大環境在來年有否大變的機會, 尚待觀察。

美元是今年的焦點

美元將是 2016 年金融市場的焦點;兑六隻主 要貨幣的美滙指數近期在稍低於 100 的重要阻力關口整固。向上强力抽升,技術上必須先 攻克此阻力。過去美元兩次大牛市,一在 1978 至 1985 年,另一在 1992 至 2001 年,兩皆在接近尾聲時表現出本的强勢特別彰顯。眼下的 美元牛市始自 2008 年,預期 2016 年的强勁升 勢可能無法持續至 2017 年,是否强弩之末, 令人質疑。

黃金熊市結束可期

美元在美國加息周期正式展開下堅挺,金價 2016 年的運程自然欠佳,但純以歷史走勢記 錄推斷,黃金的熊市應該在 2016 年 10 月前後 結束,因為過去三大熊市,即 1980-1985 年、 1987-1993 年、1996-2001 年、三次維持時間不 過 5-6 年。若目前的一期由 2011 年起計 2016年中或以後,金價跌勢該走到盡頭。值得指出的是,在上述三大熊市期間出現過技術性後抽的升幅,均比今次熊市所錄得的大。事實上, 自 2008 年金價形成中長線跌勢以來,按每周 計,中間從未反彈超過 15%。此外,從金價每 月走勢圖觀察,亦可同樣得出熊市在 2017 年 前見底的推論。金價在谷底 970.00 美元及 870.00 美元的支持力度頗强,而美元與金價存在背馳的傳統相關關係,恰巧美元現升勢上望的目標與此兩關鍵位預期脗合,或許在時間上 滯後數月,結論仍有效。

金礦股價走出谷底

另方面,黃金礦務企業股份的一直表現差勁,在紐約市場上,整個行業板塊可說是慘淡地低殘。金屬行情低迷,礦務企業盈利萎縮,前景難料,股份價格不可能不受到拖累,整個行業的運程不濟,金礦股價格處於歷史低位。若維持至 2016 年第二季尚無起色,那就會是歷史上時間最長的大熊市;因為過去金礦股的七次熊市,最長不超過四年,最短維時只一至兩年。不過有兩點正面的信息出現值得一提的,一是金礦股股價不像金價在最近幾個月沒有創造新低,二是油價大幅下跌令到大型礦産運 作的能源成本 (佔 30%) 得以減省。此外,在加拿大及澳洲擁有礦務的公司亦因兩國幣值下跌而受惠。個别公司在當地成本的減省的得 益,已蓋過金價下跌的損失。

長期下跌風險已減

從上述的因素推論,貴金屬價格長期下跌的風險已減,惟不能忽略在熊市正式結束之前還有一段日子美元尚會逞强,金價可能不止一次再試低點。或者,那會提供給長線投資者一些可 以考慮的購持機會。

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